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7月23日，#Oracle 甲骨文股价收跌超4%至120美元，年内累跌逾37%，触及52周新低，过去一年所有买入者均处账面亏损。#AIDC
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#Oracle 甲骨文第四财季资本支出159亿美元，全财年总支出增至557亿美元，超出公司预期的500亿美元。
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甲骨文 #Oracle 超预期的Q3财季业绩缓解了市场两大焦虑：债务重压与SaaS末日。公司AI基建收入暴增243%，并通过引入客户预付款与“自带硬件”模式新签290亿美元合同，将AI基建扩张的资本开支与自身现金流消耗脱钩，化解了市场对其的债务担忧。
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伯恩斯坦极端压力测试显示，即便OpenAI等AI客户完全撤单，甲骨文 #Oracle 仅凭核心数据库与企业云业务仍可支撑每股137美元估值，较当前股价下行空间仅15%， #报告
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甲骨文盘正式启动最高500亿美元的融资计划，其中包含首期约250亿美元的债券发行。 此次发债将分八个部分进行，由高盛、花旗等顶级投行牵头，且为2026年内单次性发行，旨在为其向AI云基础设施的“重资产豪赌”提供资金。甲骨文盘初曾涨4%，但此后转跌。#AIDC #Oracle
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据《华尔街日报》23日援引美国人口普查局的数据报道，数据中心建设支出最早有望在明年超过写字楼建设支出。 据美国房地产投资受托人全国委员会数据，该类资产去年的回报率高达11.2%，除活动房屋外，表现优于所有其他房地产板块。 由于急需扩充算力，科技巨头们正改变策略，从自建转向租赁，仅 #Oracle 甲骨文一家公司目前的未来租赁承诺就高达2480亿美元。 这种向数据中心的倾斜不仅仅是资金流向的变化，更是商业地产投资性质的根本性转变。传统上，写字楼、公寓和购物中心被视为多元化且稳定的资产，能够对冲科技行业的波动。在2000年至2002年的科技股抛售潮中，尽管纳斯达克指数暴跌近80%，但商业地产价值基本持平或仅小幅下跌。如今，这种脱钩关系已不复存在。 据美国房地产投资信托基金协会数据，上市房地产公司在2024年将数据中心投资增加了15%，同时缩减了对写字楼和公寓等传统领域的投资。 数据中心行业正在
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甲骨文证实Blue Owl退出位于密歇根州的一个规划容量1千兆瓦的数据中心项目，但称项目的股权交易最终谈判进展按计划进行，整体推进符合预期。 #Oracle 甲骨文周三跌5.4%，五年期CDS创2009年1月来新高。
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与AI基础设施建设密切相关的三家公司——博通（Broadcom）、CoreWeave和甲骨文（Oracle），在经历了上周大幅下跌后，本周一再度下挫，凸显市场情绪已经明显转向悲观。 #博通 股价周一再跌5.6%，此前周五已暴跌11%； #Oracle 甲骨文周一下跌2.7%，过去三个交易日累计下跌17%； #CRWV CoreWeave股价周一再跌约8%，此前一周已下跌11%。 #AIDC #AI泡沫
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尽管甲骨文手握超5000亿美元积压订单，但华尔街却被150亿美元的额外支出计划吓坏了。公司推出“前所未有”的新模式： 不再由云厂商全资买断硬件，而是让客户（如OpenAI）自己带芯片进场。公司高管们迫切想证明，“我们不需要像你们想象的那样疯狂举债。” #Oracle #AIDC
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甲骨文 #Oracle 周三美股盘后公布第二财季业绩显示，该公司营收、云业务均不及分析师预期，季度自由现金流（FCF）为-100亿美元，预计年度资本开支将比原来预料的多出大约150亿美元。盘后重挫超10%。 #AIDC #AI泡沫
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一批银行正在洽谈为甲骨文和数据中心建设商Vantage再贷款380亿美元，为OpenAI的更多站点提供资金。（英国金融时报） #Oracle #AIDC
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摧毁AI牛市的“罪魁祸首”：“最弱一环”甲骨文。投资者不再仅仅为AI叙事买单，而是开始严苛地审视企业为支持这一叙事而付出的财务代价，尤其是那些通过大举借贷来资助扩张的公司。 甲骨文计划2030年前年度资本支出达800亿美元，但分析认为其净债务高企、现金流持续为负，违约风险攀升。 #Oracle Huggin Face CEO认为，所有注意力、焦点和资金都集中在通过大量算力构建单一模型以解决所有问题的理念上，预计这一泡沫可能在明年破裂。大模型并不适用于所有场景，未来将出现更多定制化、专业化的小型模型，以更低成本、更快速度解决特定问题。 #AI泡沫
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甲骨文股债齐遭重创：股价一个月暴跌近30%，债券价格跌6%。激进的AI策略，引发债务激增，长期债务从一年前750亿美元激增至960亿美元，预计2028年将达2900亿美元。自由现金流为负，债务股本比高达500%。 信用评级机构警告称，这种资本密集型扩张模式与投资级资产负债表存在矛盾，构成重大信用风险。 #Oracle
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巴克莱银行下调甲骨文债务评级至“低配”，指出甲骨文为AI数据中心建设的巨额资本支出已远超自由现金流能力，债务股本比高达500%，是主要科技公司中最高。#Oracle “大空头”Michael Burry指出AI芯片等设备实际寿命仅2-3年，但部分公司将折旧周期延长至6年。他预计从2026到2028年，大型科技公司将因低估折旧而虚增1760亿美元的利润。
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从25年前的那场危机看当前AI领域泡沫风险（万字长文） 作者：GMF Research 坦途宏观 链接：https://mp.weixin.qq.com/s/Y-TFqglTYm5OmW6CIL1D8g 2000年前后，以朗讯、思科为代表的美国电信基础设施行业经历了从高增到崩盘的转变。在这篇报告中，我们深度回顾2000年电信行业特别是朗讯的崩盘，并与今天的AI生态进行风险维度的对比。 我们认为，当下AI生态与2000年相比存在三大共性，脆弱性已初步显现。但供应链金融是行业周期的放大器而非导火索，资本支出需求的下降才是致命一击。短期看，考虑到美联储的相对宽松立场和GPU供不应求的现状，预计市场热情还将持续一段时间。长期看，按当前最乐观的AI资本开支预期反推，意味着AI必须获得自工业革命以来人类最伟大的成功。 本文包括6个部分，第一部分回顾2000年电信泡沫的三个成因； 第二部分简述泡沫破灭后
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在整个AI基础设施领域从“现金为王”转向“债务竞赛”的大背景下，摩根大通债券团队揭示了一个更深层次的、可能被市场忽视的系统性风险——“循环交易对手（Circular Counterparties）”。 该团队在报告写道，当前的AI基础设施建设，似乎正在一个由少数巨头构成的封闭生态中进行着“资本内循环”。这个链条大致如下： #英伟达 （NVIDIA）向云服务商CoreWeave提供GPU，并可能为其提供信贷支持；CoreWeave再将算力提供给OpenAI；而 #OpenAI 庞大的模型训练支出，则由微软（Microsoft）以及甲骨文 #Oracle 的云服务来承销。 资本和业务在这个小圈子里循环流动，虽然每一方都从第三方客户那里获得真实收入，但这种高度的相互依赖性，模糊了战略结盟和财务工程的界限。 #AIDC #报告 https://wallstreetcn.com/articles/3
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Seaport Global分析师Jay Goldberg认为，当前 #英伟达 的惊人增长，主要依赖于少数几家科技巨头的巨额资本支出。但巨额投入迄今为止所产生的实际回报非常有限。 这种模式与科网泡沫时期的电信基础设施建设非常相似，“出于很大程度上的心理原因，我们将建起所有这些AI设施。在某个时候，支出将会停止，然后整个体系都会崩溃，我们将迎来一次重置。” 摩根大通下调甲骨文 #Oracle 评级—— 一窥债市对“AI基建融资”的看法。 报告直指其激进扩张背后的三大信用风险： 一是350亿美元的巨额资本支出与模糊的融资战略及“不友好”的信贷历史形成冲突； 二是对OpenAI的3000亿大单构成客户集中度风险，且其云业务仅14%的“薄利”难以支撑高杠杆； 三是AI巨头间可能存在的“资本内循环”或放大需求泡沫。 #AIDC
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#Meta 将在路易斯安那州建设其全球最大的数据中心项目，并通过一个特殊目的载体（SPV）完成近300亿美元融资。Meta仅保留20%股权，由Blue Owl和Pimco等机构主导出资，摩根士丹利安排融资结构并独家承销债券。 该交易让Meta无需将巨额债务计入自身资产负债表，也为AI时代提供新融资模板，在数据中心扩张的同时避免影响公司信用评级。 #马斯克 的长期支持者Valor Equity Partners正为一个特殊目的实体(SPV)筹集200亿美元，用于购买英伟达芯片并租赁给 #xAI。这一安排意味着xAI最初并不实际拥有计划部署在Memphis第二个超大型数据中心Colossus 2的数十万枚英伟达芯片，也不会控制为该中心供电的天然气发电设施。 整个财务架构依赖于xAI能够产生足够现金流来支付租赁费用，同时偿还已筹集的债务。 #Oracle 甲骨文CEO Clay Magouyrk
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甲骨文高管在年度投资者大会上举例说，一个为期六年、总收入600亿美元的AI基础设施项目、即AI云项目，毛利率可达35%。 甲骨文预计，到2030财年营收将达到2250亿美元，高于分析师预期的1980亿美元。市场对AI基础设施业务盈利能力的信心增强，甲骨文股价收涨超3%。 #Oracle 援引知情人士消息，#OpenAI 已为截至2030年的服务器支出准备了高达4500亿美元的预算。 #AIDC
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甲骨文数据中心将从2026年第三季度开始，部署5万枚AMD即将上市的MI450 AI芯片。MI450是AMD首款能够组装成机架级系统的AI芯片，可让72颗芯片协同工作，从而支持最先进的AI算法的训练和部署。 紧随与OpenAI达成重大合作协议之后，博通发布Thor Ultra网络芯片，该芯片能将数据中心部署远超以往规模的芯片数量，为ChatGPT等AI应用提供底层网络支撑。 #Oracle #博通 #AIDC