经济信息联播
报告系统性地复盘了90年代的五大关键宏观与市场特征： 大规模投资热潮： 到2000年初，科技设备和软件投资占GDP的比重从1995年初的略高于3%飙升至创纪录的4.5%。非住宅投资总额占GDP的比重从1992年的约11%升至2000年的近15%。 盈利能力见顶回落： 尽管生产力持续提升，但企业利润率在1997年末便已见顶。紧张的劳动力市场推动工资上涨，侵蚀了企业利润。 杠杆急剧上升： 投资飙升和盈利下降迫使企业部门的财务状况从盈余转为赤字，企业债务大幅增长，资产负债表健康度恶化。 外部危机助推资本流入和联储降息： 1997-1998年的亚洲金融危机和俄罗斯违约，导致大量资本从新兴市场流入美国。为对冲金融压力，美联储在1998年末降息75个基点，为股市火上浇油。 信用与波动率市场发出警告： 从1998年中期开始，即便在股市加速上涨的同时，信用利差与纳斯达克波动率同步走高，反映出其他资产市场已