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中金缪延亮：AI 时代总量货币政策失效了吗？ 新闻来源: 财新网 关键词: #货币政策 #人工智能 #投资 💡What you need to know 📊 AI 技术浪潮下，中美经济呈现 K 型分化，与 AI 深度关联的板块上行，传统产业相对承压。缪延亮表示，总量政策难以定向调节，但经济中各部门对利率敏感度不同，始终是政策传导面临的挑战。 💰 缪延亮指出，现代经济中的货币政策主要通过信用溢价、资产负债表及抵押物等渠道传导。AI 经济中无形资本占比提高，抵押物不足可能在一定程度上削弱货币政策的传导效果。 🤖 AI 产业同时包含模型、设计等无形资产，以及算力、电力和基础设施等资本密集型投入，形成类似杠铃的结构。缪延亮表示，后者需要大量资金和实物投入，对利率变化高度敏感。 💼 缪延亮称，美国硅谷五大云厂商的资本开支已耗尽自由现金流，接下来需要发债，因此对利率高度敏感。他认为总量货币政策仍然有效